人民币升值应再快一点？
美国财政部长保尔森的到访，使人民币贬值的话题再度沦为焦点。保尔森坦言，辩论人民币汇率灵活性问题是此行目的之一，他期望人民币的贬值再行快一点，并指出这不会提升中国经济发展的质量，使经济发展更加平衡，也更加不利于涉及部门利用监管政策对经济展开管理，更容易地掌控通货膨胀问题，并且可以增加不平稳带给的风险。
保尔森的话或许不无道理，因为当前中国经济快速增长的确偏快，ＣＰＩ快速增长也迅速。根据蒙代尔的三无以悖论（即一国不有可能同时构建确保相同的汇率制度、对外开放资本市场和实施大力有效地的国内货币政策这三个目标），反感的人民币贬值预期和外汇储备剧增，使央行货币政策的独立性受到相当大挑战。尽管采行了一系列措施，但是宏观调控的效果仍不十分显著。
因此，国内也有专家指出应当利用人民币贬值对经济的抑制作用，眼下是减缓贬值的最差时机。然而在笔者显然，加快贬值并非当前最差自由选择。首先，国内经济经常出现短路迹象是流动性不足背景下投资夹住的结果。
这种快速增长主要反映为总产量的快速增长，远比虽慢，却不可持续。其所造成的通货膨胀也某种程度不可持续，甚至随时还有有可能因不足、市场需求严重不足而再次陷于通货收缩。当前的首要任务是避免经济大起大落，这样显然人民币减缓贬值似乎与之有违。
而且，即便减缓贬值也不有可能一步到位，短期内这只不会造成更好的热钱因反感的贬值预期而涌进，这与调控目标背道而驰。历史上，在尼克松冲击、广场协议先后两次反抗日元贬值的过程中，日本的问题就在于没及时调整汇率制度，最初打算拒绝接受贬值，而退出这种希望后，贬值的速度又太快，因为对经济影响大，又采行扩张性货币政策，从而南北了泡沫经济，整个金融体系也在宏观经济、政策的忽冷忽热中大伤元气。中国吸取了日本的前车之鉴，及时、主动地改革了汇率制度，并以小步快跑的方式实行紧缩性政策，因应以一系列的行政调控措施。
这看上去类似于钢丝上的芭蕾，简单而有可玩性，效果却较为理想。因此，如果从对经济的抑制作用来看人民币贬值，也理所当然与小步快跑的节奏吻合。其次，尽管人民币贬值可以鞭策国内企业提升生产效率，但也决不考虑到国内实体经济的承受能力。
中国具有世界上仅次于的就业人口，同时也正处于全球产业链的低端。中国生产不仅利润率较低，而且代价了资源、环境的成本。近年来，国际原油价格大大上升，８月１日又刷新每桶７８．７７美元的历史新纪录；铜、铁矿石以及其他有色金属价格皆一路上涨，约数倍之多；人民币已贬值了近１０％，国内劳动力成本也大幅度下跌可以说道，中国生产的利润早已被跌落了无限大。对于这种国际分工，美国没任何理由谴责，加快贬值或生产贸易摩擦只不会造成双输。
调控本身的目的也并不是要把企业重拳使出，一个急剧的、可预期的贬值环境对鞭策企业提升生产效率不会更加有协助。第三，不可忽视热钱对国内经济的毁坏起到。早于在１９７１年８月１５日尼克松宣告美元与黄金管理体制、征税１０％的进口附加费之前，美国犹太裔投机者就嗅出了日元贬值的气味儿，开始把大量美元卖给日本。
１９７１年２月，日本外汇储备额增幅增大，趁此机会每月减３亿，到５月份竟然减少到１５亿，到８月份堪称减少了４６亿美元（日本战后２５年间总流入量仅有３５亿美元）。当时日本也有严苛的外汇管理制度，然而投机分子却利用了日本的外汇预付制度，与日本出口商签定贸易合约，将美元换算成日元支付对方，等到日元贬值后再行以解除合同的方式，让对方把日元换算成美元送给他们，肆意赚贬值差价。
这只是日元贬值初期一种很非常简单的套利方法，就使日本在几个月内损失了２０多亿美元，而日本政府却如期并未找到。从２００５年到２００７年６月，中国的外汇储备从６０９９亿美元快速增长到１３３００亿美元，刷了一倍多。这种少见的增长速度背后，必定背后可观的投机资金。
据传，热钱流向中国的方法就有十几种之多。如果人民币加快贬值，只不会上方投机者的下怀，使国内经济快速增长成果被肆意劫掠。人民币贬值将是一个长年的过程，在贬值前、贬值中、贬值后的有所不同阶段，其影响也是几乎有所不同的。
本质上看，当前的人民币贬值更好是美元主动升值的结果。中国所要做到的是：避免汇率波动幅度过大、周期过短影响经济的身体健康发展，小心翼翼地实行调控、应付热钱，既要对其保持足够的吸引力，又要能使之为我所用。同时，要在金融体系与股市、房地产市场之间构筑森严的防火墙。
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